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安防概念股龍頭

放大字體  縮小字體 發布日期:2014-04-28

  編者按:25日,習近平主持中央政治局第十四次集體學習指出,要建立健全反恐工作格局,要深入開展各種形式的群防群治活動,筑起銅墻鐵壁,使暴力恐怖分子成為過街老鼠,人人喊打。分析人士認為,與網絡安全概念股最近被爆炒有區別的是,安防概念股一直以來都是資本市場關注的重點。去年十八屆三中全會提出設立國安委,就讓安防概念股行情一度爆發。近期發生的一些熱點安全事件也會讓各方更加重視安投入,特別是安防產業與信息化、網絡化技術的結合。因此,本周具備網絡安全和安防題材的個股更易受到青睞。

  安居寶2013年年報點評:社區安防布局不斷深化

  事件: 公司發布13年年報和14年一季報,13年公司實現營業收入5.22億元,比上年同期增長43.73%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01億元,比上年同期增長33.95%,扣除非經常性損益后的凈利潤達到9784.53萬元,同比增長34.94%。公司利潤分配預案:以現有總股本182,953,300為基數,向全體股東每10 股派發2.8 元(含稅)現金紅利,同時以資本公積向全體股東每10股轉增10股。14年1季度公司收入和凈利潤分別同比增長48.12%和34.86%。

  點評:

  樓宇對講產品滲透率繼續提升。公司銷售樓宇對講系統160.77萬套,比去年同期增長36.31%。結合13年全國住宅竣工面積,公司樓宇對講產品市場滲透率已經突破20%。主要受益于公司銷售網絡的進一步完善和銷售模式的創新,公司目前銷售服務網點已經達到117個,公司繼續實行類似工程商資助等創新銷售模式。

  社區安防布局不斷深化。樓宇對講產品大范圍普及帶動了配套社區安防產品的銷售。13年智能家居系統銷售額3273.56萬元,同比增長81.10%,銷量同比增長81.80%。停車場系統銷售收入達到2371.34萬元增長112.08%,銷量同比增長123.47%。公司還設立子公司從事液晶模組的研發、生產,并基于停車場系統研發城市停車引導系統、咪表停車收費系統,在社區安防領域不斷加深布局。

  毛利率略有下滑,應收賬款增量較大。公司采取多種積極的銷售策略,包括對低端產品降價促銷、對開發商的付款支持等,這對公司毛利率產生一定影響。同時公司應收賬款增長到1.22億元,但其中1年以內的占到80%以上。

  維持增持評級。我們預計14-16年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.39億元(前期預測1.45億元)、1.8億元(前期預測1.89億元)和2.13億元,對應每股收益分別為0.76元、0.98元和1.17元,目前股價對應的動態市盈率分別為28倍、22倍和18倍,維持增持評級。

  風險因素:房地產調控政策加劇;新業務推廣銷售不及預期;應收賬款發生壞賬。

  (信達證券)

華平股份深度報告:技術型軟件企業進入加速發展階段

  經營具有自主知識產權和自有品牌的視音頻通訊產品和圖像智能化集成應用。華平股份的產品包括視頻會議系統、視頻監控系統,以及基于音視頻技術的平安城市、智能交通、數字醫療和數字教育等解決方案。

  A 股市場中為數不多的技術型企業。華平股份的核心技為術視音頻技術、融合通信技術和網絡傳輸技術,公司以此為基礎開發軟件產品,銷售自有軟件產品或者基于自有技術和產品的解決方案。技術型企業不缺創新,如何使創新的技術和產品被用戶接受是此類企業面臨的挑戰。

  從2014 年開始進入發展的快車道。面向專網市場的智呈視頻會議系統可以通過代理商大規模銷售,有望推動視頻會議系統業務的收入在2014 年增長30%左右。我們預計2012 年末和2013 年初在貴州中標的天網工程項目在2014 年實際運行7 個月并可確認3700 萬元收入。我們還預計2014 年公司能夠承接銅仁天網工程二期項目,價值約8000 萬元。2014 年3 月華平股份分別成立專注于智慧城市業務的智慧信息技術公司和專注于智慧家庭業務的智慧科技公司。

  我們預計華平股份還會組建遠程醫療專業子公司。華平股份的視頻遠程教育面向約100 億元的教育信息化市場,2014 年將從安徽開始推廣。

  預計2014-2016 年華平股份的收入分別為3.8、4.4 和7.2 億元,凈利潤分別為1.4、1.6 和2.3 億元,每股收益分別為0.42、0、47 和0.71 元。

  首次評級為增持。DCF 模型顯示公司的內在價值為每股14.84 元,4 月11日的股價高于其內在價值約5%。未來如果能夠推廣智慧家庭等新業務的產品和在線服務,公司的自由現金流的效率會更高(相對收入而言)。從浙江融信以2013 年52 倍市盈率或者13 倍市銷率收購恒生電子的控制權看,有技術特色和行業影響力的公司在被收購時有顯著的溢價。華平股份基于自有音視頻技術構建諸多新業務,其中包含潛力很大的在線服務模式業務,值得投資者期待。

  (申銀萬國)

高新興:拾遺智慧城市,業績持續高增長

  核心觀點:

  智慧城市發展路徑清晰14/15年業績高增長確定

  我們認為公司2014年將進入訂單的大量釋放的初期,在2013年在手訂單保證2014年業績持續高增長。預計2014/2015年公司將實現凈利潤1.21/2.05億元,同比增長126.17%/69.42%,EPS為0.65/1.11元。

  2014年智慧城市訂單數量金額將頻繁釋放充足的股價催化劑

  根據十二五規劃,平安城市總投資將達100億元,至今落實的投資僅20億元,仍有80億元投資將會在2014年-2015年釋放,估計2014年公司公告18億元訂單。我們認為訂單公告將成為公司股價催化劑,同時全國布局戰略將打開公司成長空間,百億收入將是未來公司中期目標。

  同比公司估值較高公司估值水平被嚴重低估未來潛力無限

  根據公司14/15年EPS為0.65元、1.11元,對應當前股價的PE為24/14倍。目前滬深兩市可比上市公司14/15年的估值水平為45/31倍,我們認為公司在成長性方面優于同行,同時估值水平被嚴重低估。同時較低的資產負債率將為公司未來發展預留了充足的資金空間。

  預計13-15年業績分別為0.3元/股、0.65元/股、1.11元/股 基于公司業績高增長且確定性高、股價具有足夠的安全邊際,我們給予公司買入評級,同時我們認為公司應當享有智慧城市標的的估值水平,按照2014年42倍PE,公司6個月合理價值為27.47元,目標價對應公司2015年EPS下的PE為24倍。

  風險提示

  1、創業板估值較高風險;2、競爭環境惡化,盈利水平下滑;3、政府財政吃緊,應收款減值風險。

  (廣發證券)

大華股份:2014Q1業績增長穩健,投資機會凸顯

  2014Q1業績穩健增長,預計2014H1增速為30%-50%

  公司公布2014年一季報:公司一季度實現收入11.45億元,同比增長45.2%;歸屬上市股東的凈利潤2.02億元,同比增長41.35%;實現每股收益0.18元,同比增長38.46%;加權平均的ROE4.72%,同比下滑1.73個百分點。一季度增速較去年有所回落,但仍實現較高速的增長,同時公司預計2014H1業績增速為30%-50%。

  安防行業仍處于快速發展期,行業競爭轉向解決方案利好龍頭公司

  在平安城市、智能交通等行業快速成長的帶動下,視頻監控行業仍處于快速增長的階段,行業景氣度無憂;行業內?低暸c大華股份的寡頭競爭格局穩定,在整個行業的競爭模式轉向解決方案的背景下,龍頭公司的優勢進一步增強,市場份額將逐步向龍頭公司集中。

  關注海外市場及新業務布局

  2013年公司海外市場增速超過80%,海外市場的高增長有望繼續;同時,公司已經在可視對講、門禁、報警等安防相關產品線進行布局;民用市場方面,公司成立華視微訊,推出針對家庭和小微企業的解決方案。

  近期公司股價調整已經充分反應市場各種悲觀預期

  今年以來,市場擔憂公司業績增速放緩,導致公司股價出現大幅下滑;我們認為當前公司的股價的調整已經充分反應市場悲觀預期,公司基本面并無大的變化,我們預計未來2-3年仍將保持40%左右的復合增速。

  風險提示

  行業技術變化過快的風險;政府政策及財政壓力;民用安防業務的不確定性。

  維持推薦評級

  我們預測公司2014/2015/2016年的EPS 分別為1.47/1.98/2.67元,當前股價對應2014/2015/2016年的市盈率為20.6X /15.3X/11.3X,當前估值偏低,維持公司推薦評級。

  (國信證券)

?低:一季報大超預期,14年開局良好,推出股權激勵方案

  業績大幅超預期

  1Q14 實現營收25.9 億元,同比上升53%,歸屬于上市公司凈利潤6.9 億元,同比增速52%,大幅超越市場以及我們的預期(45%)。

  2013 海外增長勢頭強勁:2H13 下半年海外市場同比增長達148%,帶動2013 全年實現108%增長,在營收中貢獻23%,與我們之前判斷相符。公司在海外市場的耕耘凸顯成效,將維持高增速。

  1Q14 毛利率維穩,費用壓力亦增加:毛利率從4Q13 的46.5%上升至1Q14 的47.0%,我們判斷源于軟件銷售增加。1Q14 三大營業費用率上升至20.3%(vs 2013 的18.0%),主要受公司在國內外營銷網絡和研發持續增加投入影響。1Q14 存貨(+16%)和應收賬款(+23%)均有較大幅度增加,二者周轉率分別下降至1.7 和0.8(vs4Q13 的2.5 和1.3)。

  發展趨勢

  半年報指引彰顯公司對增長的信心:公司預計2014 年1~6 月歸屬于上市公司股東凈利潤增加35%~55%,我們判斷接近中值甚或中間偏上,符合我們今年以來對安防行業景氣度的判斷。高增長主要受益于:1) 行業應用的工程項目:透過垂直整合的軟硬件一體化服務以及平臺化的發展,公司得以在行業市場上持續深耕發力;2) 完善的渠道銷售體系與產品定位策略:憑借顯著的產品和品牌優勢,取得渠道市場客戶的認可,銷售得以保持高速增長。3)海外市場的高速增長(80+%同比增速)也為成長添利,公司將繼續加大海外本地化營銷服務體系的建設,實現業務模式的全面升級。

  公布激勵草案:短期增加攤銷費用,管理層考核壓力有限。1)此次授予5,800 萬份A 股限售股(授予價格:Rmb9.5 元),占總股本的1.44%。2)以2013 年為基數,2016 年第一期行權條件要求2013~15 年營收復合增速不低于35%,相當于2015 年的營收接近200 億。3)本計劃此次激勵對象主要為基層與中層管理人員。

  盈利預測調

  整略微上調2014EPS 至1.11 元(+1%),源于一季報業績超預期,2015EPS 為1.55 元。結合公司近兩年動態PE(TTM)均值減去一倍標準差為27x,下調目標價11%至30 元。

  估值與建議

  當前股價對應2014/15 市盈率17.3x/12.4x,維持推薦評級。向上風險:前端產品市占率超預期、業績增速高于競爭對手。向下風險:互聯網民品市場的競爭過于激烈。


 
 


 

 
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